本文源自：期貨日報

當前正值2023/2024制糖季生產(chǎn)高峰期，蔗糖、甜菜糖主產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)出一片繁忙景象，在廣西、新疆等生產(chǎn)廠區(qū)，來來往往運原料、拉白糖的貨車川流不息；在期貨市場，白糖廠庫倉單注冊量達到10833張，數(shù)量創(chuàng)歷史新高。廣西糖業(yè)集團柳興制糖有限公司（下稱柳興制糖）、廣西馱盧東亞糖業(yè)有限公司（下稱馱盧東亞）、中糧屯河伊犁新寧糖業(yè)有限公司（下稱新寧糖業(yè)）等公司相關人員均表示，得益于白糖期貨交割廠庫制度，公司成為廠庫后，期貨交割降低了成本，增加了企業(yè)效益，產(chǎn)業(yè)鏈上下游參與套保積極性顯著提高。

　　滿足多元化個性化需求，白糖廠庫交割運行穩(wěn)健

鄭商所相關負責人告訴期貨日報記者，廠庫交割是以廠家取代傳統(tǒng)意義上的倉庫，以生產(chǎn)能力和相應的信用保證作為出具倉單（即廠庫倉單）的依據(jù)，出庫時按照買方要求在規(guī)定時間內(nèi)提供相應質(zhì)量和數(shù)量的實物，以履行義務。在白糖期貨交割中引入廠庫主要是為了貼近現(xiàn)貨，降低交割的社會成本，滿足市場需求。

據(jù)了解，白糖現(xiàn)貨貿(mào)易以點對點貿(mào)易為主，而倉庫倉單交割時，需將貨物運送至交割倉庫，買賣雙方和倉庫三點往往不是直線，運距增加，還會產(chǎn)生出入庫的裝卸費和檢驗費。隨著白糖期貨、期權(quán)市場的不斷擴容及產(chǎn)業(yè)企業(yè)運用衍生工具的成熟，產(chǎn)業(yè)參與的深度和廣度進一步拓展，白糖交割量逐步放大，市場對白糖期貨交割提出了更高的要求。

上述負責人表示，為提高產(chǎn)業(yè)企業(yè)的套保效率，促進白糖產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，鄭商所自2015/2016制糖期開始開展廠庫交割業(yè)務，8年來交割效率持續(xù)提升，為企業(yè)把握套保機會、促進市場進一步發(fā)揮功能創(chuàng)造了條件。

據(jù)了解，為了保證白糖廠庫交割運行穩(wěn)健，鄭商所從以下三個方面入手保障廠庫業(yè)務順利開展：一是密切跟進交割廠庫的業(yè)務開展情況，保持與交割廠庫、提貨客戶的溝通，確保廠庫倉單額度適當、客戶提貨順暢；二是對于參與積極、套保需求強烈且發(fā)貨順利的廠庫，采取適度擴大額度的措施，近年來鄭商所先后對兩家交割廠庫的額度進行提升，共增加廠庫額度3.5萬噸；三是及時回應實力雄厚、有開展廠庫業(yè)務意向的行業(yè)內(nèi)廠商的咨詢，建立儲備廠庫清單，適時篩選、設立交割廠庫。近4年來，鄭商所每年增加1家交割廠庫，先后增設了云南英茂糖業(yè)（集團）有限公司、新寧糖業(yè)、柳興制糖、馱盧東亞4家交割廠庫。目前產(chǎn)銷區(qū)白糖交割廠庫數(shù)量已達到7家，占白糖交割庫總量的22.6%，分布在廣西、云南、山東、新疆等多個主產(chǎn)區(qū)，包括中糖、英茂、廣糖、東亞等多個制糖集團及煉糖企業(yè)。

“從鄭商所白糖廠庫交割的業(yè)務特點與風險防范情況來看，第一是嚴格準入。白糖交割廠庫的設立需綜合考察企業(yè)的資質(zhì)、資信、生產(chǎn)規(guī)模、區(qū)位條件、財務等方面，確保廠庫有能力繳納廠庫倉單價值相匹配的現(xiàn)金，或開具銀行承兌匯票或銀行保函，可以順利開展業(yè)務，同時能充分發(fā)揮廠庫的帶動和輻射作用。第二是側(cè)重考核廠庫的出庫能力。廠庫制度在出庫時間、日出庫速度、品牌等方面均作了相應規(guī)定，要求廠庫嚴格執(zhí)行，同時為了滿足客戶和廠庫個性化需求，如客戶與廠庫就上述各方面協(xié)商一致，可根據(jù)雙方協(xié)商結(jié)果出庫，達到雙贏。”鄭商所相關負責人告訴期貨日報記者，自白糖交割廠庫業(yè)務開展以來，整體呈現(xiàn)出倉單總量不斷增加、廠庫參與積極、額度使用率高等特點。首先，白糖廠庫倉單量整體呈上升趨勢，并于2022/2023制糖期達到頂峰9.5萬噸，2023/2024制糖期開榨僅兩個月，廠庫倉單量已達10.8萬噸；其次，參與注冊廠庫倉單的廠庫不斷增加，從2家增至4家，2023/2024制糖期注冊倉單的廠庫數(shù)量達到5家；最后，廠庫倉單額度使用率處于較高水平，平均超過65%，2022/2023制糖期4家廠庫的倉單量均達到其最大額度。

　　白糖期貨廠庫交割降本增效，社會效益顯著

業(yè)內(nèi)人士認為，鄭商所引入廠庫交割制度，是對倉庫交割模式的有益補充，有利于服務白糖產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，進一步促進期貨市場功能發(fā)揮。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：有效降低交割成本，節(jié)約了將交割商品運到指定交割倉庫的運輸、裝卸和短途倒運成本，以及入庫商品的檢驗成本等；提高了倉單注冊效率，相較于倉庫倉單，廠庫倉單節(jié)省了交割貨物入庫、樣品郵寄及質(zhì)檢等環(huán)節(jié)耗費的時間，形成廠庫倉單的周期短、時間可控、靈活性強；國內(nèi)主要制糖集團加入交割廠庫行列，將制糖集團的倉單注冊需求通過廠庫倉單實現(xiàn)，能夠有效釋放交割倉庫庫容，提高交割庫容的利用效率；從風險防范層面來看，在南方高溫潮濕地區(qū)如廣西增設倉庫受到客觀條件的限制，而制糖集團有豐富的保管經(jīng)驗和充足糖源，作為交割廠庫有利于防范白糖保管風險。因此，廠庫標準倉單交割制度能吸引產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與，在廠庫交割方式下，交割操作基本與現(xiàn)貨購銷相同，便于現(xiàn)貨企業(yè)掌握和操作。此外，由于交割廠庫制度的便利性，更容易吸引和帶動產(chǎn)業(yè)客戶進入期貨市場，增強企業(yè)利用期貨市場規(guī)避交割風險的能力和動力，從而促進期貨市場功能發(fā)揮。

馱盧東亞業(yè)務負責人表示，鄭商所進一步完善白糖期貨交割廠庫布局后，有力帶動了產(chǎn)銷區(qū)白糖產(chǎn)業(yè)鏈的縱向發(fā)展。經(jīng)過多年培育，白糖期貨、期權(quán)市場已十分成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨、期權(quán)工具的運用與參與程度不斷加深，已成為涉糖企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營、管理風險的主要手段，交割需求相應增加。從廣西產(chǎn)區(qū)來看，交割廠庫的合理設置，在補齊當?shù)靥菢I(yè)流通短板、擴充交割庫容等方面都有著積極的作用。

“在廣西新設白糖期貨交割廠庫后,可以更有效滿足全國各地的發(fā)運需求。”馱盧東亞業(yè)務負責人表示，公司有著20年的食糖倉儲物流經(jīng)驗和成熟的倉儲物流管理體系，將為白糖期貨交割業(yè)務提供便捷、安心、高性價比、有安全保障和品質(zhì)保障的綜合性服務。更重要的是公司還可以積極發(fā)揮期現(xiàn)結(jié)合的作用，協(xié)助白糖產(chǎn)業(yè)參與者高效利用期貨和衍生品賦能企業(yè)經(jīng)營。在鄭商所的指引下，馱盧東亞借助倉單轉(zhuǎn)讓和期轉(zhuǎn)現(xiàn)服務等，引導貿(mào)易商和客戶在期貨市場上“基差點價”，不但提高了風險管理能力，改變了以往較為落后的“一口價”銷售等模式，還為客戶提供鄭商所場外“基差點價”平臺的應用服務，有效滿足了涉糖企業(yè)多樣化的服務需求。

柳興制糖相關部門負責人表示，柳興制糖成為白糖交割廠庫，既是降本增效的一項重要突破，也是積極融入期貨市場的具體實踐。目前，正值壓榨旺季，走進柳興制糖交割廠庫，人車通道警戒線一目了然，現(xiàn)場車輛排隊、裝卸作業(yè)井然有序，倉儲管理效率提高明顯。這使得交割業(yè)務的開展更為便捷、高效，獲得了投資者的普遍認可。

“交割廠庫作為開展倉單業(yè)務的主體之一，是連接期貨和現(xiàn)貨市場的橋梁與紐帶。為進一步發(fā)揮交割廠庫的作用，柳興制糖母公司廣糖集團2023年還主動向鄭商所提交了‘產(chǎn)業(yè)基地’合作單位申請書，并于5月17日獲批。作為‘產(chǎn)業(yè)基地’合作單位，廣糖集團充分發(fā)揮白糖主產(chǎn)區(qū)龍頭企業(yè)優(yōu)勢，攜手鄭商所等開展期貨業(yè)務培訓、座談交流等產(chǎn)業(yè)培育活動，切實提高產(chǎn)區(qū)涉糖企業(yè)營銷隊伍的期貨業(yè)務水平，提升風險管理能力，有效助推產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。”柳興制糖相關部門負責人說，通過對廣糖集團案例模式總結(jié)，還可以發(fā)揮行業(yè)帶動作用，有效服務產(chǎn)業(yè)與實體經(jīng)濟，全面助力制糖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、健康發(fā)展。